上海商報(bào)：SSEFC—領(lǐng)先航運(yùn)運(yùn)價(jià)供全球投資交易
全球只有2家航運(yùn)交易所發(fā)布的運(yùn)價(jià)指數(shù)具有國際影響力，一家是老牌的波羅的海航運(yùn)交易所，一家就是上海航運(yùn)交易所。而運(yùn)價(jià)指數(shù)衍生品交易，波羅的海航運(yùn)交易所的BALTEX還處于宣傳推廣階段，上海航運(yùn)交易所設(shè)立的上海航運(yùn)運(yùn)價(jià)交易有限公司(簡稱SSEFC)，僅僅成立2年，已呈后發(fā)優(yōu)勢。
股票指數(shù)可以交易，航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)也可以交易。2010年，站在加快推進(jìn)上海國際航運(yùn)中心建設(shè)的高度，上海航運(yùn)交易所、上海市虹口區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司等單位發(fā)起成立SSEFC，迄今已經(jīng)推出上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)、中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)衍生品的兩大類產(chǎn)品、4條航線、24個(gè)合約供外界交易，發(fā)展會(huì)員40多家，交易商2000多家。
商業(yè)定位：
全球首個(gè)航運(yùn)運(yùn)價(jià)第三方集中交易平臺(tái)
說起SSEFC的由來，SSEFC的副總裁夏雪，引述了《道德經(jīng)》的“道生之，德畜之，物形之，勢成之”。她指出,成立SSEFC是因?yàn)樯虾：竭\(yùn)交易所捕捉到了市場需求、契合了國家政策、順應(yīng)了時(shí)代潮流。
據(jù)介紹，SSEFC于2010年由上海航運(yùn)交易所、上海市虹口區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司等單位發(fā)起成立，是為貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)建設(shè)國際金融中心和國際航運(yùn)中心的意見》國發(fā)【2009】19號(hào)和上海市人民政府與交通運(yùn)輸部《加快推進(jìn)上海國際航運(yùn)中心建設(shè)合作備忘錄》要求而設(shè)立的，由上海航運(yùn)交易所控股，本著“利國利民,公正創(chuàng)新”的原則，為船公司、貨主、貨代、無船承運(yùn)人、貿(mào)易商和投資人等進(jìn)行航運(yùn)運(yùn)價(jià)交易活動(dòng)提供服務(wù)。
SSEFC目前只有60名左右的員工，但是“人小志氣大”，定位于擔(dān)當(dāng)全球首個(gè)航運(yùn)運(yùn)價(jià)電子交易平臺(tái)，目標(biāo)是成為立足國內(nèi)、面向世界的國際航運(yùn)運(yùn)價(jià)交易中心和定價(jià)中心。
夏雪副總裁指出，中國90%的貿(mào)易量依靠海運(yùn)，中國的貨主又大多屬于中小企業(yè)，根本無力與班輪公司討價(jià)還價(jià)，迫切需要風(fēng)險(xiǎn)管理工具，“如果有運(yùn)價(jià)衍生產(chǎn)品供他們鎖定預(yù)期，就可以避免或減少運(yùn)價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。”
市場初期：
培育和風(fēng)險(xiǎn)控制為重
SSEFC根據(jù)上海航運(yùn)交易所編制的運(yùn)價(jià)指數(shù)，陸續(xù)推出了上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)､中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)衍生品的兩大類交易產(chǎn)品，涉及4條航線、24個(gè)合約、參與交易者普遍認(rèn)為，SSEFC填補(bǔ)了我國航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品市場的空白，為我國航運(yùn)企業(yè)控制船運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造了條件。
SSEFC集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)衍生品交易是國際首創(chuàng)。“在沒有先例可循的情況下，我們首先開發(fā)集裝箱運(yùn)價(jià)衍生品交易，并遵循集裝箱運(yùn)輸‘標(biāo)準(zhǔn)箱’特點(diǎn)來定交易標(biāo)的，以美元報(bào)價(jià)、人民幣結(jié)算、T+0交易、每日無負(fù)債結(jié)算、現(xiàn)金交割。”
SSEFC嚴(yán)格防范交易風(fēng)險(xiǎn)，制定了高保證金制度，比例為20%,以降低杠桿效應(yīng)；制定了漲跌停板制度,每日價(jià)格漲跌限幅在正負(fù)5%區(qū)間，以減小價(jià)格波動(dòng)幅度；制定了持倉限額制度，單個(gè)交易商對(duì)歐洲航線最大持倉10000標(biāo)準(zhǔn)箱。對(duì)美西航線最大持倉5000標(biāo)準(zhǔn)箱；制定了強(qiáng)制平倉制度，當(dāng)可用資金小于0元時(shí)，對(duì)交易商持倉實(shí)行平倉，防止交易商進(jìn)一步擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)；制定了強(qiáng)制減倉制度，當(dāng)市場風(fēng)險(xiǎn)增大，按一定的規(guī)則進(jìn)行平倉和對(duì)沖，以釋放化解整個(gè)交易市場的風(fēng)險(xiǎn)。
SSEFC委托國有商業(yè)銀行、上市的股份制銀行作為航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品交易資金的第三方存管結(jié)算銀行，即未經(jīng)銀行同意，任何人不得將保證金存款賬戶內(nèi)的資金以任何形式劃出、抵押。
SSEFC可謂一炮打響，迄今發(fā)展會(huì)員40多家，其中，7家是銀行類結(jié)算會(huì)員，其他為航運(yùn)類企業(yè)，如船東、貨代、船代，以及投資類企業(yè)，如投機(jī)者、套保者、這些會(huì)員還發(fā)展了交易商2000多家。“自2011年6月運(yùn)行以來，截至2012年底，單邊成交總量2800多萬手，成交金額1800多億元。”
從理論上講，交易者繳納的手續(xù)費(fèi)，應(yīng)該是SSEFC主要收入。“在市場運(yùn)營初期，交易手續(xù)費(fèi)還不能成為公司的盈利模式。”SSEFC目前主要是向會(huì)員收取會(huì)費(fèi),以及獲得行情信息的銷售收入。
基于上海航運(yùn)交易所發(fā)布的運(yùn)價(jià)指數(shù)在全球具有權(quán)威性，SSEFC對(duì)相關(guān)運(yùn)價(jià)指數(shù)進(jìn)行的交易,比較容易獲得市場認(rèn)可。截至目前,波羅的海航運(yùn)交易所的BALTEX(FFA電子交易平臺(tái)) 還處于宣傳推廣階段，上海航運(yùn)交易所設(shè)立的上海航運(yùn)運(yùn)價(jià)交易有限公司(簡稱SSEFC)，已呈后發(fā)優(yōu)勢。
市場降溫:
去年下半年成交量直線下降
“我認(rèn)為上海航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品交易尚處于起步階段。在發(fā)展的過程中，有時(shí)參與的人較多，交易量較大，有時(shí)交易量較少，這是完全正常的。”說這話的是張頁，上海航運(yùn)交易所黨委書記、總裁，上海航運(yùn)運(yùn)價(jià)交易有限公司董事長。“從歷史的角度來看，我并不諱言任何一種新產(chǎn)品的市場培養(yǎng)都需要時(shí)間，沒有三五年是成不了氣候的。衍生交易產(chǎn)品是把雙刃劍，一方面，可以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)套期保值；另一方面，也有可能放大風(fēng)險(xiǎn)，所以在發(fā)展的過程中，我們的指導(dǎo)思想是不急于求成，嚴(yán)格按照國務(wù)院的九字方針：高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步、嚴(yán)監(jiān)管。”
眾所周知，全球航運(yùn)市場正處于艱難時(shí)期，很多船公司虧損、巨額虧損。SSEFC方面告訴記者，上海航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品交易的市場規(guī)模仍然較小。據(jù)悉，中國遠(yuǎn)洋、中國海運(yùn)等大型國企，尚未進(jìn)入SSEFC的交易體系，這些央企受限于政策，不能隨意交易運(yùn)價(jià)衍生品，其自身也需要嚴(yán)格防范國有資產(chǎn)流失的風(fēng)險(xiǎn)，“他們的盤子很大,即使他們進(jìn)來交易，可能我們的現(xiàn)有交易容量也承受不了。”
記者還注意到，國務(wù)院于去年全面清理整頓交易市場，長遠(yuǎn)將有利于SSEFC等制度健全、體系完好的交易場所更好發(fā)展，但短期內(nèi)確實(shí)給整個(gè)市場降溫較大。SSEFC去年下半年的成交量、成交金額都呈現(xiàn)直線下降。
豐富產(chǎn)品:
再推2個(gè)運(yùn)價(jià)指數(shù)
上海清算所于2012年12月10日起開辦人民幣遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議中央對(duì)手清算業(yè)務(wù)，采用波羅的海交易所的運(yùn)價(jià)指數(shù)作為結(jié)算標(biāo)的。“我也聽到很多人問,為何不采用上海航運(yùn)交易所推出的運(yùn)價(jià)指數(shù)作為結(jié)算標(biāo)的。首先，新指數(shù)被市場認(rèn)可需要有個(gè)過程，從指數(shù)發(fā)展成為指數(shù)衍生品,指數(shù)必須要成熟。”張頁董事長稱，與上海清算所一直有密切的聯(lián)系，未來不排除各種可能的合作。SSEFC愿與國內(nèi)更多金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，探尋市場機(jī)會(huì)，培育既懂金融又懂航運(yùn)的復(fù)合型人才。
夏雪副總裁透露，蟄伏之后，SSEFC仍將豐富產(chǎn)品線，“要在現(xiàn)有的2個(gè)運(yùn)價(jià)指數(shù)的基礎(chǔ)上，再推出國際干散貨、國際原油2個(gè)運(yùn)價(jià)指數(shù)供市場交易。”SSEFC將挖掘航運(yùn)企業(yè)的更廣泛需求，“運(yùn)價(jià)可以掛鉤艙位。艙位的波動(dòng)也很明顯，高峰、低谷的行情完全不一樣�？梢钥紤]將部分運(yùn)價(jià)指數(shù)的交易以艙位進(jìn)行交割。”SSEFC還有意研究航運(yùn)企業(yè)融資租賃業(yè)務(wù)的證券化。
[ 專家評(píng)析 ]
航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生交易､航運(yùn)定價(jià)權(quán)與國際航運(yùn)中心地位
韓漢君 上海社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所研究員
國際航運(yùn)中心的發(fā)展首先就是提高航運(yùn)服務(wù)能力，其次是上升到全球范圍內(nèi)的資源配置能力，最終是具備更大的航運(yùn)定價(jià)權(quán)和航運(yùn)規(guī)則制定權(quán)。目前，倫敦國際航運(yùn)中心已經(jīng)發(fā)展到具備航運(yùn)定價(jià)權(quán)和規(guī)則制定權(quán)的水平。上海國際航運(yùn)中心的航運(yùn)服務(wù)能力已大幅度提高，其中長期發(fā)展目標(biāo)肯定是提升功能、提高在國際航運(yùn)領(lǐng)域的話語權(quán)。上海航運(yùn)交易所、上海航運(yùn)運(yùn)價(jià)交易有限公司的發(fā)展無疑是提升上海國際航運(yùn)中心地位的實(shí)質(zhì)性舉措，需要大力支持、培育和推動(dòng)。
受多種因素的影響，國際航運(yùn)價(jià)格波動(dòng)幅度巨大，需要國際航運(yùn)服務(wù)的企業(yè)會(huì)面臨運(yùn)價(jià)的不確定性或者說航運(yùn)成本支出風(fēng)險(xiǎn)，衍生于航運(yùn)服務(wù)基礎(chǔ)上的航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品交易應(yīng)運(yùn)而生。因此，航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品交易的微觀功能之一就是為企業(yè)提供可以套期保值的工具，或者說可以有效管理航運(yùn)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的工具，這是一個(gè)國際航運(yùn)中心發(fā)展到一定層次必須提供的服務(wù)之一。航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品交易的另一項(xiàng)功能就是發(fā)現(xiàn)航運(yùn)價(jià)格，即通過這樣的衍生交易,匯集影響航運(yùn)價(jià)格的各種因素的作用，形成一個(gè)比較客觀的航運(yùn)價(jià)格。一旦一個(gè)航運(yùn)中心通過衍生交易形成航運(yùn)價(jià)格，并且為越來越多的企業(yè)采納，也就是具備越來越大的航運(yùn)定價(jià)權(quán)，航運(yùn)中心在全球航運(yùn)領(lǐng)域的地位也就越來越高。這正是上海國際航運(yùn)中心建設(shè)的目標(biāo)之一。
至于航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品交易是采用場內(nèi)交易所進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易的方式(如上海航運(yùn)運(yùn)價(jià)交易有限公司所推出的交易方式)，還是采用場外柜臺(tái)交易的方式(如上海清算所推出的交易方式)，實(shí)際上，兩種交易方式各有優(yōu)劣勢，都將存在，以滿足不同的市場需求。交易所交易提供標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，能滿足絕大多數(shù)交易需求；而柜臺(tái)交易則能滿足個(gè)性化交易需求。作為現(xiàn)代金融交易創(chuàng)新發(fā)展的成果和趨勢，交易所的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品交易無疑具有更大的市場潛力。
航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生交易同樣也是高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品交易，因而完善的市場交易規(guī)則、完善的市場交易監(jiān)管顯得非常重要，這需要相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所機(jī)構(gòu)的共同努力。具備了完善的交易環(huán)境基礎(chǔ),基于龐大的市場需求，航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生交易必然興旺。
本文來自：上海商報(bào)
