上海出口集裝箱（歐洲）運(yùn)價(jià)衍生品交易正當(dāng)時(shí)
導(dǎo) 語(yǔ)：
本期"航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品"專欄刊登了《上海出口集裝箱（歐洲）運(yùn)價(jià)衍生品交易正當(dāng)時(shí)》的文章。
上海航運(yùn)運(yùn)價(jià)交易有限公司針對(duì)集運(yùn)市場(chǎng)的特征，順應(yīng)我國(guó)外貿(mào)物流企業(yè)的需求，積極開展集裝箱運(yùn)價(jià)衍生品的研發(fā)和創(chuàng)新實(shí)踐。文章就歐洲航線的現(xiàn)狀、該航線運(yùn)價(jià)衍生品的特點(diǎn)，以及運(yùn)價(jià)交易合同等方面作了介紹 ...
海運(yùn)是世界最主要的運(yùn)輸方式，承運(yùn)中國(guó)90%的對(duì)外貿(mào)易量，2017年全球集裝箱海運(yùn)量達(dá)到1.9億TEU，同比增長(zhǎng)5%，如此大的基數(shù)意味著1%的運(yùn)價(jià)波動(dòng)將帶來(lái)海運(yùn)市場(chǎng)數(shù)十億的損益。
近年來(lái)各航線運(yùn)價(jià)振幅均超過(guò)50%，對(duì)各大班輪公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)巨大沖擊，由此引發(fā)新一輪的兼并重組。
為有效緩解運(yùn)價(jià)波動(dòng)對(duì)企業(yè)的沖擊，打破航運(yùn)市場(chǎng)零和博弈的閉環(huán)，上海航運(yùn)運(yùn)價(jià)交易有限公司（SSEFC）旗下的上海出口集裝箱（歐洲）運(yùn)價(jià)衍生品將運(yùn)價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)從航運(yùn)群體轉(zhuǎn)移至衍生品交易主體，不僅為龐大的貨主、貿(mào)易商和班輪公司群體提供保值避險(xiǎn)的運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，而且極大地豐富了航運(yùn)產(chǎn)業(yè)的社會(huì)功能和經(jīng)濟(jì)意義。
歐線衍生品助推行業(yè)發(fā)展
歐盟是中國(guó)第一大貿(mào)易伙伴，每天都有大量的集裝箱自東方港口出發(fā)，途徑馬六甲海峽和蘇伊士運(yùn)河前往漢堡、鹿特丹、安特衛(wèi)普、弗利克斯托和勒阿弗爾等基本港，再經(jīng)由鐵路向內(nèi)輻射歐洲大陸。全年遠(yuǎn)東—?dú)W洲往返航線集裝箱運(yùn)輸量達(dá)2290萬(wàn)TEU，周均運(yùn)力供給超過(guò)40萬(wàn)TEU ，為世界三大班輪航線之一。
2017年歐洲航線運(yùn)輸市場(chǎng)復(fù)蘇，得益于中歐經(jīng)濟(jì)回暖及班輪公司兼并重組等因素帶來(lái)的供需矛盾減緩，運(yùn)價(jià)年度均值創(chuàng)三年新高至872.8美元/TEU，同比上漲25.62%，但振幅依然達(dá)63.8%。市場(chǎng)人士對(duì)未來(lái)走勢(shì)觀點(diǎn)呈現(xiàn)分化，向上還是向下是永恒的主題。
在此歷史機(jī)遇下，SSEFC的上海出口集裝箱（歐洲）運(yùn)價(jià)衍生品是以上海至歐洲基本港的運(yùn)價(jià)指數(shù)作為基礎(chǔ)標(biāo)的，其他東方港口和歐洲港口依據(jù)波動(dòng)相關(guān)性進(jìn)行調(diào)整，涵蓋遠(yuǎn)東—?dú)W洲航線的交易，滿足客戶需要。
歐線運(yùn)價(jià)衍生品特點(diǎn)
為更好地服務(wù)實(shí)體企業(yè)，上海出口集裝箱（歐洲）運(yùn)價(jià)衍生品具有五大特點(diǎn)。
第一，采用電子交易模式，打破信息壁壘，將交易商各方報(bào)價(jià)信息體現(xiàn)在電子盤上，充分發(fā)揮電子交易公開透明的特點(diǎn)。交易商可根據(jù)盤面報(bào)價(jià)變動(dòng)情況及時(shí)了解價(jià)格走勢(shì)變化，并根據(jù)自身觀點(diǎn)進(jìn)行博弈，形成均衡價(jià)格。該價(jià)格又將對(duì)實(shí)體企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)規(guī)劃起到指導(dǎo)作用，發(fā)揮運(yùn)價(jià)衍生品價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。
第二，采用混合交收模式，以合同到期月的第三個(gè)指數(shù)發(fā)布日作為最后交易日。到期后，在優(yōu)先采用指數(shù)現(xiàn)金交收的基礎(chǔ)上，對(duì)于有實(shí)際運(yùn)輸需求的客戶提供實(shí)際運(yùn)力交收。指數(shù)現(xiàn)金交收以上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)作為交收結(jié)算價(jià)結(jié)算依據(jù)，實(shí)現(xiàn)衍生品價(jià)格到期收斂于現(xiàn)貨。對(duì)于進(jìn)行現(xiàn)貨交收的企業(yè)，也可通過(guò)現(xiàn)貨交收申報(bào)，在衍生品市場(chǎng)尋找適配船期或箱位，在協(xié)商一致的前提下，進(jìn)行實(shí)際運(yùn)力交收。
第三，交收結(jié)算價(jià)采用合同到期月份的第一、二、三個(gè)上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)對(duì)應(yīng)的歐洲航線運(yùn)價(jià)指數(shù)的算數(shù)平均價(jià)。該機(jī)制采用具有公信力的第三方價(jià)格指數(shù)作為結(jié)算依據(jù)，有效規(guī)避了以交易價(jià)格作為交收結(jié)算價(jià)所帶來(lái)的價(jià)格偏離問(wèn)題。三周算數(shù)平均也避免以單個(gè)指數(shù)結(jié)算出現(xiàn)交收日指數(shù)波動(dòng)過(guò)大所產(chǎn)生交易風(fēng)險(xiǎn)。
第四，根據(jù)合同到期期限，逐月提高保證金比例。合同上市初期保證金比例為25%，交收月前一個(gè)月調(diào)整為30%，交收月當(dāng)月進(jìn)一步上調(diào)至40%，既考慮了交易的活躍性，也保證能有效控制交易風(fēng)險(xiǎn)。
第五，采用漲跌停板制度。一般交易日以5%作為漲跌停板限制，遇到市場(chǎng)連續(xù)單邊漲跌停，比例逐步擴(kuò)大為7%和9%，通過(guò)更具有深度的報(bào)價(jià)范圍，來(lái)尋找合理價(jià)位，發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能（見表）。
運(yùn)價(jià)衍生品提供戰(zhàn)略機(jī)遇
當(dāng)前航運(yùn)市場(chǎng)正面臨變革，變革意味著機(jī)遇。新的商業(yè)模式、新的技術(shù)手段、新的市場(chǎng)環(huán)境不斷挑戰(zhàn)企業(yè)掌舵者的戰(zhàn)略思維，只有把握眼前機(jī)遇，才能站在戰(zhàn)略的制高點(diǎn)上。
在集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)，運(yùn)價(jià)衍生品的應(yīng)用還處于初級(jí)階段，各大班輪公司還在摸索、嘗試的過(guò)程中前行。而在國(guó)際干散貨運(yùn)輸領(lǐng)域則已經(jīng)是成熟的商業(yè)模式，某大型跨國(guó)企業(yè)曾說(shuō)過(guò)，其任何一筆現(xiàn)貨交易都必須有對(duì)應(yīng)的衍生品對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，否則，寧可放棄該筆現(xiàn)貨交易。這無(wú)疑值得集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)參與者借鑒，誰(shuí)先掌握運(yùn)價(jià)衍生品的應(yīng)用，誰(shuí)將在后面多變的市場(chǎng)環(huán)境中占據(jù)戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)。
