中國航務(wù)周刊：SSEFC 做航運業(yè)發(fā)展的保護傘
導(dǎo)語：做強航運，包含一套完整體系的建設(shè)，是綜合實力的顯著增強。SSEFC正在構(gòu)建的航運運價衍生品交易，也是其中重要的一環(huán)，借助金融工具對沖運價波動風(fēng)險。
為了讓人們更直觀的了解究竟什么是航運運價衍生品，上海航運運價交易有限公司（簡稱SSEFC）以真人真事為素材，創(chuàng)作了微視頻《未來已來》，展示航運實體企業(yè)運用運價指數(shù)衍生品應(yīng)對運價波動風(fēng)險的實踐。7月份，該片榮獲2018年中國航海日“當(dāng)代航海精神”微視頻創(chuàng)作大賽“航海精神獎”。
SSEFC常務(wù)副總裁肖健堅信行業(yè)需要這款產(chǎn)品，只是因為專業(yè)性太強，讓人望而卻步。微視頻得獎，讓他稍稍喘了口氣，也提升了航運運價衍生品在國內(nèi)市場的認知度。
那么，究竟什么是航運運價衍生品？它的出現(xiàn)又發(fā)揮了怎樣的作用？
打破舊格局
我國是航運大國，但遠非航運強國。做強航運，不僅是體量大，還應(yīng)該有一整套圍繞航運運輸?shù)捏w系化建設(shè)，其中就包含航運保險、海事法律、航運金融等。SSEFC的成立，便是中國航運金融發(fā)展的重要組成部分。
為打破發(fā)達國家長期掌控航運運價話語權(quán)的格局，根據(jù)2009年4月《國務(wù)院關(guān)于推進上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進制造業(yè)建設(shè)國際金融中心和國際航運中心的意見》“加快開發(fā)航運運價指數(shù)衍生品，為我國航運企業(yè)控制船運風(fēng)險創(chuàng)造條件”的要求，上海航運交易所于2010年10月發(fā)起成立SSEFC，并于2011年6月28日正式開盤交易，填補了我國航運金融衍生品領(lǐng)域的空白。
肖健解釋：“對于航運產(chǎn)業(yè)鏈，船東、貨主都可以通過SSEFC航運運價交易，來規(guī)避價格波動風(fēng)險與優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營管理�！�
準確來說，航運運價交易是以航運運價為基礎(chǔ)標(biāo)的物的可交易合約，通過公開的市場電子交易，到期時以指數(shù)現(xiàn)金和實際運力混合交收（在期貨交易過程中根據(jù)清算的結(jié)果在約定時間內(nèi)履約的行為），是具有發(fā)現(xiàn)遠期航運價格和對沖運價波動風(fēng)險功能的新型金融工具，是SSEFC傾力打造的航運金融衍生品。
一直以來，航運市場運價波動巨大，航運企業(yè)通過傳統(tǒng)定價方式只能在航運市場這個閉環(huán)中互相轉(zhuǎn)讓，從而形成“零和博弈”，造成船東與貨主之間的對立局面。如今，通過SSEFC航運運價衍生品，可以打破航運市場閉環(huán)結(jié)構(gòu)，形成船東、貨主、投資者并存的局面，運價波動的風(fēng)險以及對應(yīng)的損益可以轉(zhuǎn)移給衍生品市場的投資者，從而穩(wěn)定航運企業(yè)的運行。
作為全球首個航運運價電子交易平臺，SSEFC至今已推出上海出口集裝箱運價衍生品、中國沿海煤炭運價衍生品及國際干散貨運價衍生品。其中，上海出口集裝箱運價衍生品與中國沿海煤炭運價衍生品均為世界首創(chuàng)，前者為全球供應(yīng)鏈體系近5000萬TEU的相關(guān)航線運輸量提供風(fēng)險解決方案，后者滿足了國內(nèi)約7億噸海運內(nèi)貿(mào)煤炭的風(fēng)險管理需求。
“SSEFC所做的便是提供一個公開、公平、公正的交易平臺，讓航運企業(yè)能在其中真正獲益。”肖健補充道。
從宏觀層面來看，整個航運市場的定價體系也會因此而改變，更多的企業(yè)可以具備議價的能力，中國在世界航運市場的話語權(quán)也將逐步增強。
塑造新秩序
然而，SSEFC的發(fā)展并不順利，每一點突破都面臨很多挑戰(zhàn)。比如在認知方面，國內(nèi)航運企業(yè)接觸航運衍生品時間尚短，理念與操作還有很多不成熟之處，肖健他們需要想盡辦法改變受眾的認知，上述微視頻的創(chuàng)作就是典型。
同時，航運的本質(zhì)是服務(wù)，難以采用大宗商品期貨交易的管理方式，這就需要國家監(jiān)管部門根據(jù)航運特質(zhì)，安排專門的機構(gòu)進行監(jiān)管。肖健表示：“沒有監(jiān)管，寸步難行。我們也在與政府溝通協(xié)調(diào)，將自身納入目前已有的監(jiān)管體系�！�
盡管國際航運衍生品在市場環(huán)境建設(shè)方面處于領(lǐng)先地位，但肖健表示，他們的方案更適合中國國情。上海出口集裝箱運價衍生品、中國沿海煤炭運價衍生品及國際干散貨運價衍生品就實現(xiàn)了運價衍生品功能的創(chuàng)新。
首先，交收方式的創(chuàng)新。SSEFC推出基于上海航交所運價指數(shù)的混合交收模式，具有里程碑式的意義。上海出口集裝箱運價衍生品到期交收價格以航運指數(shù)為基準進行現(xiàn)金交收，實現(xiàn)了衍生品價格與現(xiàn)貨價格的強制回歸，規(guī)避了市場操縱與價格偏離。對于實體企業(yè)，在規(guī)定時間內(nèi)提交《交收申請》，經(jīng)審核后參與運力交收，實現(xiàn)貨物運輸�；旌辖皇沾蚱片F(xiàn)金與現(xiàn)貨交收的壁壘，通過機制將兩者有機地結(jié)合起來，既滿足了實體企業(yè)套期保值與運輸需要，也顧及投資者的投資需求。
其次，定價體系的變革。過去航運企業(yè)往往簽訂的都是固定價格的長期協(xié)議，該體系隨著金融危機的到來，市場價格波動過于劇烈導(dǎo)致違約率大幅上升，從而面臨信用危機；此后市場有采用定量不定價、指數(shù)掛鉤合同等多種長期協(xié)議方式，但始終無法滿足“定量定價”的需求。隨著航運運價衍生品的推出，產(chǎn)業(yè)交易商通過衍生品實現(xiàn)對運價的鎖定，通過現(xiàn)貨市場完成貨物的運輸，達到“定量定價”的目的。隨著衍生品應(yīng)用的不斷深入學(xué)習(xí)，航運企業(yè)在傳統(tǒng)套期保值的基礎(chǔ)上，拓展到點價交易、長期協(xié)議管理等多形式結(jié)合的模式，不斷滿足自身多樣化的需求。
據(jù)參與交易的客戶表示，通過參與航運運價衍生品，一些以前不敢接的招標(biāo)項目敢接了，不能報的價格能報了，企業(yè)的核心競爭力有了很大提高。一些航運電商則表示，受限于上游市場，過去只能提供即期市場的報價，無法提供遠期價格，參與衍生品交易，為他們拓展了新的業(yè)務(wù)方向。
肖健提出，未來，SSEFC將不斷完善產(chǎn)品線，不斷推出符合市場需要的衍生品，例如近洋集裝箱運價、集裝箱進口運價、“一帶一路”航貿(mào)指數(shù)衍生品等，并積極引入國際航運企業(yè)與投資者，將SSEFC建設(shè)為具有國際影響力的航運運價衍生品交易平臺。
聲音：
通過SSEFC航運運價衍生品，可以打破航運市場閉環(huán)結(jié)構(gòu)，形成船東、貨主、投資者并存的局面，運價波動的風(fēng)險以及對應(yīng)的損益可以轉(zhuǎn)移給衍生品市場的投資者，從而穩(wěn)定航運企業(yè)的運行。
——上海航運運價交易有限公司常務(wù)副總裁 肖健
